很重要的一点是经济韧性很好

时间:2018-10-06 15:16 来源:足球投注网,全讯网五湖四海,全讯网址,全讯网新,新2网址,全讯直播网——苏州市知慧谷教育科技有限公司 作者:admin 阅读:
  在风格层面,由于主板的盈利增速将有缓慢下行,而创业板的业绩在三季度较难全面恢复,所以建议投资者轻风格而重个股,在盈利和估值方面寻求双重安全边际,等待市场预期的修复。行业配置方面,基于PE、ROE匹配度考量,建议关注的行业为:建筑材料,商业贸易,房地产,轻工制造,电子,有色金属,休闲服务,家用电器,电气设备。
 
  展望9月份以后的全球市场,我们认为阶段性的“稳杠杆,再平衡”可以期待。一方面国内宏观政策边际转向,经过传导机制后,有望在去杠杆大通道中的“稳杠杆”下,使持续调整的权益市场出现一次“再平衡”,从而部分结构性的机会仍然存在。另一方面从外部的宏观环境来看,一旦发达市场的波动率开始抬升后,叠加美国内部政治问题的发酵,中美博弈的僵局或迎来阶段性破局,从而使紧缩政策的外溢效应出现缓解,为国内的政策空间和市场的风险偏好带来边际上的提振。当然在这种再平衡之后,四季度后期到明年上半年市场将再次面临实质性基本面压力的考验,大类资产轮动加快的特征料仍将持续。
 
  接下来A股市场存在弱反弹窗口,存在明显的加仓和反弹效应。稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。再平衡之后,四季度后期市场将再次面临实质性基本面压力的考验。行业配置方面,稳健与成长平衡的配置思路应当坚守,关注波动率与预期收益率之间的匹配。建议关注受益于政策对冲,估值较低的银行、钢铁板块;同时配置净资产收益率增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。在财政发力预期之下,制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大;中长期在政策转向科技立国,核心技术自主可控龙头在改革开放40周年关口或将是弹性最大的领域。
 
  市场可能会在未来一个季度有较大级别的反弹,主要原因有“估值合理+流动性政策缓和+年末年初经济和盈利数据重要性逐渐下降+四中全会”。前两个因素7月份就已经具备,但是我们之前提示要等更多风险的落地。目前来看,大部分风险已经落地,而且马上进入容易有政策催化剂的季节。这里有季度反弹的概率很高,核心点其实是修复投资者对未来经济过度悲观的预期,而不是经济马上进入上行周期。
 
  目前让投资者谨慎的主要有两个核心因素:第一点是从历史经验来看,货币紧缩或去杠杆过后都会影响到上市公司盈利,现在盈利下行还未兑现,利空难谈完全落地。我们总结了A股历次大调整,发现杀估值阶段最惨,杀业绩阶段股市中枢下移的空间并不大,会比杀估值阶段好很多,也就是说存在出现大级别反弹的条件。第二点是对去杠杆、贸易摩擦升级等各类政策的担心。这些问题最终会影响经济,但其影响的力度也是有周期性的。过去两年之所以推进去杠杆力度较大,很重要的一点是经济韧性很好,上市公司企业盈利很好,如果后续投资或进出口数据出现2008年和2011年那种下滑,对冲性的政策大概率会出现。
 
  反弹持续时间中性假设在1个季度,最长2个季度也是有可能的,反弹前期建议做金融,反弹后期主力可能是成长。反弹完成后还会有二次探底,二次探底会不会创新低,现在还没法确定。行业配置上,反弹初期将会是估值合理和当下基本面确定的板块,近期表现较强的金融、部分消费将是反弹初期的领涨品种,建议关注银行、保险,反弹后期投资者更专注成长性和未来的变化,此时成长板块可能会有不错的表现,建议关注政策敏感性行业,军工、通信、计算机等。
 

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